3月17日，北农大科技股份有限公司（下称“北农大”）将要上会接受创业板上市委审核。

　　公开资料显示，北农大财务真实性有诸多疑问：北农大重要子公司经理陈亮与其亲友、北农大客户及供应商等商户之间存在诸多资金拆借，同时存在业务上的往来，形成资金体外“循环”。

　　北农大还存在财务数据“打架”、鸡蛋销售业务终端大客户实际为子公司员工、多项不相容岗位混同、会计基础不规范、内控薄弱等问题，IPO前景堪忧。

　　体外资金“循环”迷团

　　招股书显示，北农大的前身是北京农业大学（中国农业大学前身）动物科学技术学院下属实验饲料厂与教职工共同投资设立的企业。公司实控人张庆才从1994年至今一直在中国农业大学动物科学技术学院任职，同时将北农大股权逐步收至自己囊中。目前，张庆才直接持有北农大73.39%的股权，与妻子闫志军直接或间接合计控制公司94.5%的表决权，为公司共同实际控制人。

　　北农大主营业务是蛋鸡饲料研发、生产及销售，蛋鸡育种、扩繁及雏鸡销售。2018-2020年，公司分别实现营收 4.66亿元、5.31亿元、5.58亿元，同比分别增长15.03%、13.98%、4.99%；分别实现归母净利润0.42亿元、0.59亿元、0.62亿元；同比分别增长8.67%、39.15%、5.62%。2021年上半年，公司营收、净利润分别为3.02亿元、0.31亿元。

　　不难发现，北农大业绩在报告期内一直呈增长趋势。其中，饲料业务收入占比在60%以上。正是饲料业务收入占比超过6成，北农大才符合创业板行业定位，因为北农大蛋鸡育种、扩繁及雏鸡销售业务属于与农林牧渔相关的业务，农林牧渔业务是创业板的负面清单。

　　但值得注意的是，北农大的财务真实性存在诸多疑点，这可能导致公司不符合创业板行业定位；同时大面积的财务舞弊亦是IPO的实质性障碍。

　　招股书显示，北农大旗下有两家至为重要的子公司——江苏北农大农牧科技有限公司（下称江苏农牧）和泰州中农榜样饲料科技有限公司（下称泰州饲料）。2018-2020年，两家子公司主营业务收入合计为 4.55 亿元，占北农大总营收的 29.95%，接近3成。江苏农牧与泰州饲料的总经理皆为陈亮。

　　招股书及问询函回复显示，与陈亮发生资金拆借的商户合计17位。这部分客户、供应商既存在与北农大的业务往来，实质上也与陈亮发生巨额资金拆借，形成资金体外“循环”（实际上未封闭，是两个“半循环”）。  我们依次分析北农大、陈亮及其亲友、客户及供应商之间的资金体外“循环”：

　　（一）陈亮、陈国庆及其控制的东台市飞翔蛋鸡养殖场（下称飞翔蛋鸡场）、北农大之间的交易（见图1）

　　公开资料显示， 飞翔蛋鸡场是北农大的前五大客户。陈国庆是飞翔蛋鸡场的唯一股东、实际控制人，同时是平安人寿南通中心支公司副总经理（现在依旧任职）。

注：图1

　　业务层面，2019年、2020年、飞翔蛋鸡场为北农大分别贡献销售收入1549.37万元、1761.08万元，占北农大当年总收入的2.92%、3.16%。

　　资金层面，陈亮2018- 2020年内陈亮向陈国庆借出资金 840.75万元，收到陈国庆转入资金 863.25万元。据悉，陈亮与陈国庆为朋友关系，抖客网，介绍其成为北农大客户。

　　北农大及中介机构在前两轮审核问询回复中称，陈亮与陈国庆之间的银行流水是为合伙投资酒店（饭店）款项，后因投资计划变化，款项已基本退回。但事实上，北农大及中介机构的回复带有一定的误导性，因为陈国庆并没有直接将所谓的投资款归还，而是将这部分款项用于收购飞翔蛋鸡场。

　　通告显示，陈国庆与陈亮于2018年4月达成合作投资酒店的意向，5月25日开始转账。但蹊跷的是，陈国庆于2018年5月23日与夏同进（飞翔蛋鸡场原股东）签订了关于收购飞翔蛋鸡场的协议（交易对价1380 万元），并于2018年6月办理完成工商变更手续，陈国庆陆续支付了全部受让价款，部分收购款来自陈亮的转账。

　　更为蹊跷的是，陈国庆之前没有从事过蛋鸡养殖业务，缺乏相关经验，但其刚收购的飞翔蛋鸡场在2019年便成为公司第三大客户。并且，飞翔蛋鸡场的供应商只有一个，那就是北农大。那么，陈国庆是否只是陈亮及北农大背后的一个代言人？双方交易是否真实？

　　综上，陈亮与陈国庆之间的资金往来的真实动机存疑，且在深交所现场督导之前北农大进行了误导性陈述。北农大与陈国庆控制的飞翔蛋鸡场的交易显得颇为“突兀”和蹊跷。

　　（二）北农大、陈亮、陆长来、大客户余建霞、终端客户毕树林之间的交易（见图2）

　　通告显示，余建霞是北农大2020年第二大经销商、第四大客户，当年销售收入为1330.5万元，占北农大当期收入的 2.39%。

　　与上文提到的陈国庆一样，余建霞从事养殖行业不足一年，无员工且无仓库，余建霞 2020 年才开始与北农大合作，但当年却成为公司前五大客户。同时，与飞翔蛋鸡场类似，余建霞也只有唯一的供应商——北农大。

　　有意思的是，余建霞2020年度只有一个终端客户为——毕树林（包括其控制的东台鱼米之乡农产品有限公司（下称鱼米之乡）、江苏毕晟达农产品有限公司等相关主体）。上游只有一个供应商，下游只有一个客户，行业经验不足的余建霞是否只是个代理人？

　　更有意思的是，毕树林控制的鱼米之乡也是北农大客户。毕树林为鱼米之乡的监事，鱼米之乡控股股东周秀兰为毕树林的母亲。令人疑惑的是，既然鱼米之乡能够直接与北农大直接有贸易往来，为何还要通过行业新手余建霞？此外，现场督导发现北农大对余建霞信用政策却显著优于其他客户。

注：图2

　　资金面上，陈亮与余建霞、毕树林、鱼米之乡等并没有直接资金往来，但有间接资金往来。一是陈亮的姐夫陆长来，为保荐人对鱼米之乡的往来询证函发函收件人和回函寄件人，陆长来与陈亮有资金往来；二是陈亮与杨海进、江爱军之间均存在密切的资金往来。陈亮与江爱军、季建彬的往来流水摘要中出现“鱼米之乡养鸡款”“鱼米之乡鸡场投资款”等类似表述；余建霞还与杨海进、杨海进与江爱军之间存在共同投资企业的合作关系。

　　（三）北农大、陈亮、陆长来等之间的资金及业务往来

　　通告显示，陈亮与合计17名亲友、客户或供应商等有资金往来。其中陆长来为陈亮的姐夫，陆长来既是北农大的客户，也是北农大的供应商。报告期内，陈亮与陆长来的资金拆借金额接近500万元。其中资金转出金额为384.92万元，资金转入金额为 85.93万元。陈亮还与其姐夫陆长来共同开设养鸡场。

来源：北农大通告

　　无独有偶，泰州市爱咯禽蛋专业合作社、陈雨凤也既是北农大的供应商兼客户，同时还是陈亮的朋友，与陈亮之间有较大资金往来。

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